En este artículo vamos a analizar una conversación completa sobre gestión de carteras, selección de acciones y estrategias de inversión con uno de los referentes del análisis técnico en España.
Javier Alfayate es trader independiente, gestor de fondos en el Grupo Link y divulgador financiero. Su trayectoria autodidacta y su enfoque práctico lo han convertido en una referencia para miles de inversores.
Vamos a ver:
- Por qué el dólar es fundamental aunque no inviertas en él
- Bitcoin vs Oro: ¿cuál es el verdadero refugio?
- Cómo encontrar las mejores acciones para invertir
- La diferencia entre tendencia y momentum
- El Sistema Defcon para modular la exposición al mercado
- Activos imprescindibles en una cartera
- Consejos prácticos para gestionar fondos y carteras personales
Todo esto con un enfoque 100% práctico, sin teoría innecesaria.
Si lo prefieres, puedes ver este post, pero en formato video:
https://www.youtube.com/watch?v=npqwrv_L6tQ
Quién es Javier Alfayate: trader, gestor de fondos y divulgador
Javier Alfayate se define como autodidacta.
Alguien que ha empezado desde cero prácticamente, leyendo libros, aprendiendo técnicas y adaptándolas a su forma de operar.
Su carrera comenzó en una Feria de Bolsa de Madrid (Bolsalia, que ya ni siquiera existe) donde compró un libro con letras doradas que le llamó la atención.
Ese libro era de Stan Weinstein: “Cómo ganar dinero en los mercados alcistas y bajistas”.
Y a partir de ahí comenzó todo.
De Stan Weinstein a la gestión profesional: el camino autodidacta
El libro que lo cambió todo
Mientras estudiaba Telecomunicaciones, entre práctica y práctica, se metía a ver cómo iban sus acciones.
Aprendiendo técnicas de los libros, básicamente.
Y luego formándose, porque lo importante es encontrar estrategias o sistemas que se adapten a ti, no al revés.
A partir de ahí, todo vino sin buscarlo ni quererlo prácticamente.
Vas descubriendo oportunidades, gente que se fija en ti, y creces junto con otros, pero sobre todo aprendiendo todos los días.
“Sigo aprendiendo a día de hoy. Eso es lo más importante.”
La importancia de adaptar las estrategias a tu personalidad
Uno de los mayores aprendizajes es que no hay un anillo que case con todos los dedos.
No existe “la mejor cartera” universal.
Cada inversor tiene:
- Objetivos de rentabilidad diferentes
- Tolerancia al riesgo diferente
- Personalidad diferente
- Disponibilidad de capital diferente
La clave es adaptar las estrategias a tu forma de operar, no intentar forzarte a operar como otra persona.
La Guía del Autoestopista Financiero: ideas prácticas para gestionar carteras
“La Guía del Autoestopista Financiero” es el último libro de Javier Alfayate.
Por qué las estrategias tienen que ser simples y con sentido común
El objetivo del libro es aportar ideas, ideas para gestionar una cartera.
Tanto una cartera pequeña (como puede tener cualquier inversor) como carteras más grandes y profesionales.
Las estrategias tienen que ser:
- Fáciles
- Sencillas
- Con sentido común
- Aplicables (que puedas programarlas o seguirlas sin volverte loco)
Muchas veces pasa que se elaboran estrategias complejísimas y luego no puedes programarlas o te es muy complicado seguirlas.
La idea es: ideas fáciles que asimiles y que luego tú decidas aplicar de tu manera.
La metáfora de la autopista financiera
Al final, la inversión es un viaje.
Estás en la autopista y tienes que ir del punto A al punto B.
Hay muchas maneras de llegar. Lo que pasa es que hay otras que incluso te llevan para atrás de donde empezaste.
Como traders, vemos las oportunidades pasar y tú decides si te subes o no.
A través de los algoritmos, de los sistemas, tú decides si te subes o no te subes.
Inversión en dólares: por qué es fundamental entenderlo
Después de todo lo que está pasando con Trump, con la Fed, el eurodólar en máximos, hay algo que muchos inversores siguen sin entender.
El efecto divisa.
El dólar como moneda refugio
Hay que entender que el dólar es una divisa que actúa como refugio históricamente.
Esto puede cambiar (hay que adaptarse a los cambios), pero es cierto que actúa como una moneda de refugio.
El ratio dólar/SP500: siguiendo al dinero inteligente
Existe un ratio muy importante: dólar / SP500.
Si lo relacionas, te puede dar una idea de si el dinero se está refugiando o no.
Cuando digo “el dinero”, me refiero al dinero inteligente: el que tiene muchos millones y sabe de qué va la película.
Si sigues ese rastro, lo que está haciendo ese dinero inteligente, te puede ir bien.
Lo que pasa es que necesitas herramientas para saber:
- ¿Qué está haciendo el dinero inteligente?
- ¿Cómo me guío yo?
Hay varias maneras. Por ejemplo, el indicador del Bay Concord (para ver qué hacen las manos fuertes).
Puedes verlo directamente con indicadores o con el ratio dólar/SP500.
Cuando la economía va regular o el dinero no se fía, se mete en dólares.
Si tienes una herramienta para identificar cuándo ese flujo va al dólar, puedes hacer una especie de “hedge” (cobertura).
Es decir:
- Si esta gente se está protegiendo con dólar
- Tú también te proteges
- Puedes hacerlo con liquidez, con bonos, con cortos de índices
Hay muchas maneras, pero la principal es con la divisa.
El efecto divisa que muchos ignoran
Luego, evidentemente, si inviertes fuera de Europa (en dólares, por ejemplo), vas a tener un efecto divisa.
Es importantísimo.
Mucha gente piensa que eso no existe, pero cuando lo ves, te das cuenta.
“No, a mí eso no me afecta.”
Claro que te afecta.
Lo que pasa es que a lo mejor no lo notas al principio cuando son cantidades pequeñas.
Pero cuando tienes un capital importante, una variación del 14% en el eurodólar (como puede ser en algún año, incluso más), eso es dejar de ganar ese 14-15%.
Ejemplo práctico: cómo un 14% de divisa puede arruinar una buena operación
Ejemplo:
El Nasdaq te ha dado un 20%.
Le quitas 14-15% de efecto divisa.
Ahí lo tienes: te quedas con un 5-6%.
Por eso es importante.
Nos pensamos que eso no nos va a afectar. Claro que afecta.
Si solo inviertes en euros, no hay problema.
Pero si inviertes en:
- ETFs que cotizan en dólares
- Acciones que cotizan en mercados extranjeros
- Materias primas (todas cotizan en dólares)
Cuidado. Te va a afectar.
Ese es un punto de partida fundamental para gestionar una cartera.
Bitcoin vs Oro: ¿cuál es el verdadero refugio?
Muchas veces se comenta el tema del Bitcoin y el oro.
¿Cuál es el que realmente hace de refugio?
Bitcoin: el refugio digital
Ya hemos visto como el Bitcoin, a veces sí y a veces no actúa como refugio.
Cuando el oro subía, decíamos: “Bueno, el Bitcoin también lo hace, porque me han contado que esto es un refugio también.”
Pero un refugio digital no es lo mismo que un refugio que lo puedas tocar y que lo puedas palpar.
Oro: el refugio clásico que sigue funcionando
Cuando se comenta lo de “activo refugio”, el clásico siempre ha sido el oro y probablemente seguirá siéndolo.
Si nos vamos a activos digitales, no tendría ninguna duda: cogería Bitcoin y punto. Nada más.
Luego ya, que si Ethereum, que si ahora Ripple… esas van cambiando de vez en cuando según la moda.
Pero al final el Bitcoin tiene un 60-70% de dominancia en el mercado cripto.
Si vamos a considerar refugio alguna cripto, tiene que ser Bitcoin.
Además, se admite en diferentes transacciones. Ahora ya cada vez más.
Incluso Trump comentaba una reserva estratégica de Bitcoin.
A medida que vamos viendo cómo eso se va convirtiendo en algo real (pasamos de la total digitalización a algo más real), pues la gente quiere tenerlo, aunque sea atesorarlo.
Al final es como el oro:
Si lo vas a considerar refugio, no vas a hacer pagos con él.
Lo tienes como refugio, pero no vas a pagar con oro.
Por qué Bitcoin ha reducido su volatilidad
Si hablamos de riesgo como volatilidad, no es equiparable el Bitcoin de 2017 con el actual.
Antes era un 70% de caída y luego multiplicar por tres o por cuatro.
En 2018 para adelante también ha tenido sus movimientos, pero cuanto más gente e instituciones lo adopten como refugio seguro, menos oscilaciones tendrá.
Los tiempos de la montaña rusa salvaje ya han terminado.
A no ser que acabe como los tulipanes (que no parece probable).
La institucionalización de las criptomonedas
Cuando el Bitcoin ya lo hemos “institucionalizado”, tiene el apoyo y el soporte contra esas bajadas tan brutales.
Pero lo mismo para arriba:
Cuando sube, como hay más gente participando, más gente sale cuando ha sacado un 30%, 40%, 50%.
Tanto para arriba como para abajo se suavizan los movimientos.
Eso pasa con las small caps cuando se convierten en mid caps o en big caps.
La volatilidad de las grandes empresas no es la misma que la de las pequeñas.
Con el Bitcoin es exactamente igual.
Cómo encontrar las mejores acciones para invertir
Al final es método.
¿Qué métodos existen para seleccionar acciones? Todo lo que tú quieras. Hay un montón.
Lo que pasa es que siempre tienes que determinar:
- ¿Qué plazo temporal quiero?
- ¿Cuánto quiero arriesgar en mis operaciones?
- ¿Hasta cuánto quiero perder teóricamente?
Porque esto se sabe: para poder gestionar riesgos, que es lo más importante.
Hay una serie de preguntas que te tienes que hacer antes de adoptar un método de inversión.
¿Qué perfil tienes de inversión?
Esto es lo que siempre se dice y a la gente le da igual.
Pero primero hay que preguntarse:
¿Qué objetivo de ganancia busco?
Siempre alguien dirá: “Ah, pues hombre, lo máximo posible.”
Ya, claro, pero si buscas lo máximo posible, ¿qué riesgo vas a tener? Pues un 40%, un 50%.
Antes hablábamos de Bitcoin: “Yo quiero multiplicar por cinco.”
Bueno, pues en ese camino, a lo mejor pierdes un 80%. ¿Estás dispuesto a asumirlo?
Nadie conoce el futuro. No sabes si luego va a seguir subiendo.
En ese momento a lo mejor no tienes que aceptarlo, a lo mejor cambia la película.
El método de Stan Weinstein: comprar caro, vender mucho más caro
Hablando ya de métodos de inversión, sigo el clásico de Stan Weinstein:
Seleccionar una buena acción que pertenezca a un buen sector.
No me importa que esté en máximos, si luego al final va a acabar estando en unos máximos superiores.
Porque al final, Weinstein nos dice:
“Aquí no se trata de comprar barato y vender caro.”
No necesariamente.
Tú puedes comprar caro y vender mucho más caro.
Por lo tanto, eso de “caro” y “barato” es relativo.
Si al final el camino es seguir subiendo (porque tienes una empresa que es disruptora), por ejemplo Tesla en su momento, que hizo un x10…
Cuando tú lo compras está en máximos, pero si luego el camino es sigue subiendo, sigue subiendo, sigue subiendo…
Empresas cerca de máximos anuales con tendencia alcista
Vamos buscando esas empresas que lo hacen muy bien por lo que sea.
Hay muchas maneras de localizar eso:
- Que esté cerca de máximos anuales
- Que tenga una tendencia alcista
¿Cómo se define una tendencia? Pues podemos usar medias.
La importancia de la liquidez y el volumen
- Que se negocie mucho
Antes, cuando el Bitcoin negociaba poco (porque no había ETPs de criptoactivos), cuando se negocia poco el grado de subida se limita.
Cuando hay mucha gente subida en el tren (o en el avión), los precios medios suben.
Va buscando un objetivo cada vez más alto.
Es bueno que en esa subida participe mucha gente.
Cuanta más gente participa, es como decir: el tanque de combustible del avión está más lleno, entonces puede subir más.
El papel de la mano fuerte en la selección de acciones
Vamos buscando esos detalles que ya contaba Stan Weinstein en la década de los 70 (hace 50 años) y sigue funcionando.
¿Por qué?
Porque los mercados no cambian, la gente no cambia, la mentalidad de la gente no cambia.
Lo que hay detrás de los mercados son personas.
Y seguimos siendo iguales.
Tenemos el mismo miedo, la misma codicia, los mismos sentimientos.
Lo que pasa es que ahora va todo un poco más rápido por internet, pero al final somos iguales.
Tendencia vs Momentum: diferencias que todo inversor debe conocer
Todo el mundo sabe lo que es una tendencia.
A lo mejor no todo el mundo sabe lo que es el momentum.
Y muchas veces ven que es lo mismo, pero tú puedes ver una tendencia que tenga momentum, pero no al revés.
Qué es una tendencia alcista
Una tendencia, ¿qué es?
Cuando un valor acaba en 3 y empezó en 2.
Todo el mundo ve que ha ido de abajo a arriba. Eso es una tendencia.
Una tendencia en análisis técnico es máximos y mínimos crecientes.
Tiene que ser así. Si no fueran crecientes, no acabaría por encima.
Qué es el momentum
El grado con el que varía esa tendencia, la velocidad, ese es el momentum.
Puede ser que tengas una tendencia alcista, pero si el momentum es negativo (porque cada vez sube menos), puedes tener una tendencia alcista con momentum negativo.
Tendencia alcista con momentum negativo: señal de alerta
Porque se va desacelerando.
Tiene una aceleración negativa, el grado de subida cada vez es menor.
Mucho cuidado con eso.
Nos podemos encontrar eso con tendencias bajistas que cada vez van cayendo más despacio.
El indicador de Edwin Copock y el sentimiento del mercado
Esto lo sabía muy bien Edwin Copock hace ya la tira de años con su indicador.
Cuando la gente estaba triste, pero estaba menos triste, era lo suficiente para decir:
“Oye, a lo mejor me interesa empezar a meterme en el mercado”, aunque estuviera en una tendencia bajista haciendo mínimos.
Pero por dentro, bajo la superficie, está cambiando el sentimiento.
Eso es el momentum.
Cuando tienes una tendencia alcista con un momentum positivo, ahí es donde tienes ya… ni te cuento.
Pero claro, a la gente no le gusta comprar caro.
Entonces la gente va buscando esa tendencia bajista con un momentum positivo (que también se puede hacer).
Son reversiones a la media o tendencias bajistas que llega un momento en el que ya ves entrar a la mano fuerte.
Ahí es cuando cambia el sesgo: pasamos de bajista a alcista.
Se hacen los suelos durmientes.
Al final son todo figuras de análisis técnico clásicas, pero que tienen su base precisamente en la tendencia y en el momentum.
Por eso es tan importante y por eso nos centramos en él.
Filtros técnicos para detectar oportunidades de inversión
La media móvil de 30 semanas
Una vez que has detectado que hay una tendencia (por ejemplo, una tendencia alcista son mínimos ascendentes), ¿qué filtro puedes utilizar?
El principal filtro que se puede usar quizás es la mano fuerte.
Si te has dado cuenta que esto ya está cambiando de sentido o se está acelerando, pero aquí está participando el que tiene el dinero (el que se llama “inteligente”), porque normalmente tiende a comprar antes o durante las subidas…
Eso es un filtro que también se puede utilizar.
La mano fuerte: el indicador que marca la diferencia
Otro indicador es a partir del CPM (Capital Proporcional Medio).
Se puede hacer una evolución de ese volumen, calculando cuál se asigna a mano fuerte.
Es el volumen negociado, y si lo estudias y lo proporcionas con barras, se llama el CFI.
Simplemente dices:
“Vale, yo sé que esto está en zona de máximos, o que ha hecho un apoyo en media de 30 semanas.”
Es alcista.
¿Qué más puedo usar?
Pues si realmente estás acompañado.
Es decir, si al lado de tu asiento en el avión viene alguien que conoce prácticamente de qué va, que sabe y te ayuda a predecir.
CPM (Capital Proporcional Medio) y CFI
Esa es una de las maneras.
Las más sencillas (aunque no fáciles, porque es verdad que a veces la mano fuerte también se puede llegar a equivocar).
No es un método que acierte 100% porque si no, ya está: hacemos eso y ya está, no hace falta estudiar ni nada.
Pero esa es una de las maneras para detectarlo.
Porque es verdad que la mano fuerte al final se mete donde más se nota: en sectores que están de moda.
Luego, todo esto lo puedes ir evaluando aparte, o realmente puedes ir a la consecuencia:
“Oye, si es un buen valor, la mano fuerte va a estar dentro.”
Luego, evidentemente, seguramente pertenecerá a un buen sector, será un valor con momentum positivo.
Habrá cosas que te van a confirmar lo que la mano fuerte ya te estaba contando.
Ese es el principal de los indicadores que me gusta mirar:
Esa tendencia, esa fortaleza.
“Oye, pero está aquí participando el que sabe.”
Y generalmente, cuando ya tienes fichadas unas poquitas que lo están haciendo bien, la mano fuerte está siempre dentro, casi siempre.
Y va por moda.
Al final, si hay liquidez, el volumen es la gasolina del precio.
Si no hay liquidez, si no hay volumen, no hay movimiento (o lo hay muy poco).
Entonces ahí no interesa.
El Sistema Defcon: gestión activa de la exposición a renta variable
Este es uno de los sistemas más prácticos del libro “La Guía del Autoestopista Financiero”.
Qué es el sistema Defcon
Primero hay que entender qué es eso de Defcon.
En las películas antiguas de la Guerra Fría, había un Defcon que iba de 1 (guerra nuclear) a 5 (situación vigilante).
Cinco niveles que indicaban si había realmente un peligro de conflicto entre las dos grandes potencias nucleares.
En este caso, no son potencias nucleares lo que vamos a evaluar, sino exposición a renta variable.
Al final, nos interesa saber si tenemos que estar muy expuestos a la renta variable.
Hablo de renta variable porque es uno de los mercados que más rentabilidad nos va a dar, pero también puede ser uno de los que más riesgo nos aporte a la cartera.
Los 5 niveles de exposición al mercado
Es importante saber si tengo que estar muy expuesto.
Defcon 5: máxima exposición (vigilancia)
En este caso sería un Defcon 5, una situación de vigilancia.
Siempre hay que estar vigilante (el nivel 5 es el más suave).
Luego tenemos Defcon 4, 3, 2 y 1.
Defcon 1: mínima exposición (alerta máxima)
Defcon 1 es una situación en la que no tienes sistemas que están comprados (sistemas tendenciales).
Hay una serie de componentes de sistemas.
En el libro se habla de siete, se puede sumar alguno o restar, en función de cada uno.
Pero hay que tener un modo de modular bien esa exposición.
Un sistema de sistemas para modular el riesgo
Eso es el Defcon.
Es una manera fácil de entenderlo:
“¿Qué nivel de exposición tengo que tener?”
Defcon 5 sería un nivel máximo de exposición en el que:
- Tienes una tendencia alcista
- Los bonos (que son indicadores que se adelantan) no te están dando señal de peligro
- Sistemas de cobertura que puedes tener están fuera del mercado, no te están advirtiendo de nada
Cuando todo se alinea al alza, pues no tienes que estar ni cubierto ni nada.
Es simplemente la parte asignada de tu cartera a renta variable.
Cuando las cosas se empiezan a complicar:
- Mercados alcistas que no logran nuevos máximos
- Nuevos máximos y nuevos mínimos (esa es la señal de Hindenburg, del zepelín ese en llamas)
Vamos a desarrollar diferentes estrategias que nos van a advertir posibles peligros.
Cuantas más señales de advertencia tengamos, ese Defcon va a irse reduciendo.
Por lo tanto, vamos a invertir menor cantidad en renta variable.
Al final, ¿qué es?
Es un sistema de sistemas.
Es un sistema que gestiona una serie de estrategias que tenemos.
Suena un poco complicado, complejo, pero al final creo que es necesario tener una estrategia maestra que nos diga:
¿Tengo que estar muy invertido o prácticamente fuera?
Activos imprescindibles en una cartera de inversión
¿Qué activos no pueden faltar en una cartera de inversión?
Renta fija de corto plazo: la base estable
Te diría sobre todo la parte más tranquila: bonos.
Lo que pasa es que, ojo con los bonos.
La gente se piensa: “Ah, esto es seguro, la renta fija, eso de ‘fijo’ es seguro.”
No, no, no, no.
Cuidado, porque tenemos bonos, hay muchos tipos, pero sobre todo son las duraciones.
Cuando nos vamos a bonos de muy largo plazo, pueden sufrir mucho con la inflación y los tipos de interés.
Que es lo que ha pasado.
Cuando tienes bonos de más de 20 años (y apalancados, como el TLT, que se puso de moda)…
Una variación de tipos de interés de 0,50% a 5% es un -40%.
“Joder, pero es que yo pensaba que la renta fija era segura.”
Hombre, es que te has metido en un bono que a lo mejor no tenías que haberte metido, o al menos tenías que haberlo conocido antes y los riesgos que implica.
Los bonos entendidos como bonos de corto plazo que no tienen riesgo de tipo de interés…
Vas a tener riesgo de divisa, probablemente, si inviertes en dólares (ya volvemos otra vez a la divisa).
Hay que conocer todos los riesgos a la hora de invertir en cualquier activo.
Un activo que no tiene que faltar es esa renta fija de más corto plazo, porque esa te aporta (depende si es Europa, será un poquito menos; si es Estados Unidos, será un poquito más) entre un 3% y un 5% anual.
Esa es la base.
Renta variable: el motor de rentabilidad
Luego queremos ir sumando elementos que le aporten rentabilidad.
La renta variable es ese elemento que más rentabilidad te va a aportar a la larga.
A la larga, la renta variable te da un promedio de 7% aproximadamente todos los años.
Habrá años malos, habrá años que superen ese 7%.
En largo plazo tienes esa media.
Esa pata la tienes que tener siempre, siempre y cuando (hablamos de Defcon) el Defcon te esté diciendo que puedes invertir, que no tienes mucho problema.
Oro: descorrelación y protección
Entre el oro y la liquidez, prefiero tener ese oro.
Es otra de las patas que están muy descorrelacionadas con la renta variable.
Todos los elementos tienen que estar.
Liquidez: el activo flexible
Cuando me dices “¿cuál tendrías?”, es que tienes que tenerlos todos.
Lo que pasa es la medida en la que tus estrategias te digan.
La renta variable puedes modularla, la renta fija puedes también modularla, pero en realidad siempre te va a interesar tener un 3%-4% fijo, porque al final eso te va dando dinero que no es como el cash.
El cash, el dinero, no rinde nada. Al revés, cada vez pierde valor.
Depende de los tipos de interés, de la situación.
A lo mejor hace un año, año y medio te daba un 4% por depósito.
Y ahora que estamos bajando los tipos, eso cambia.
Estos activos son la base, y cualquiera que haga gestión de cartera hablamos de diferentes activos.
Luego podríamos tener la conversación de: “¿Me interesa diversificar o concentrar?”
Eso también da para rato.
Pero en general, siempre es mejor tenerlo diversificado y teniendo en cuenta lo que te aporta tanto de:
- Rentabilidad potencial
- Pérdida (o volatilidad)
Igual que hay que buscar el profit, hay que buscar también el loss.
Y la gente no lo ve.
Al principio es solo: “No, yo solo quiero ganar.”
No, no, pero es que hay otra parte en la ecuación: las pérdidas.
¿Cuánto puedes llegar a perder aplicando esas estrategias que supuestamente son muy ganadoras?
Cuidado, porque no he conocido estrategia que gane siempre.
Llevo 20 años en esto.
A veces da la impresión de que no se puede llegar a perder.
“Yo ya sé un montón de esto, no voy a perder nunca.”
No, no, no.
La pérdida llega y hay que asumirla.
Y hay que sobre todo evaluar, a través de la combinación de activos, cómo se puede hacer para encontrar una ecuación en la que gane bien, pero también tenga un riesgo que puedas asumir.
Que no estés nervioso a la hora de hacer la operación.
Recuperar una pérdida del 30% o 40%…
No necesitas ese 30-40% para recuperar, necesitas un poco más.
Porque tu cuenta ha bajado.
Ahora para recuperar otra vez ese nivel, si pierdes un 40%, tienes que ganar un 60%.
Por eso es tan importante que muchas veces no se le da esa importancia a las pérdidas.
Empezar más por ahí:
“¿Cuánto estoy dispuesto a perder para ganar X%?”
Y a partir de ahí ya construyes.
Diversificación vs concentración: qué estrategia elegir
“No hay anillo que case con todos los dedos.”
No existe “la mejor cartera” universal.
Porque cada uno vamos buscando diferentes objetivos tanto de rentabilidad como de riesgo.
Por qué la diversificación reduce el riesgo
Por lo general, cuando hacemos sistemas o estrategias, al menos tenemos que ganar un poquito más que comprar y mantener (buy and hold).
Porque si no, ¿qué estamos haciendo? Estamos haciendo el tonto.
Si al final no ganamos más que comprar y mantener, cógete un indexado y no te compliques la vida.
Siempre hay que ganar un poquito más.
Si trabajamos, es para intentar ganar un poquito más.
Cuándo tiene sentido concentrar
Y luego está el riesgo:
¿Qué coste de riesgo implica aumentar esa rentabilidad?
Es el clásico cuando se hacen backtesting y pruebas de sistemas.
¿Cuánto me cuesta subir un 1% más?
Esto tiene mucho que ver, por ejemplo, a la hora de cubrir divisa.
Hay sistemas que ganan un poquito más por no cubrir la divisa.
A la larga, si el eurodólar no ha variado, cuando cubres tienes un coste (es el coste de la financiación del futuro).
Ese coste, ¿cuánto es?
Yo no cubro, pero la racha de pérdidas, ¿en cuánto se te queda?
Estamos hablando de una racha de pérdidas del 30% si no has cubierto.
¿Estoy dispuesto a asumir ese 30% para ganar un poquito más porque no he cubierto?
Tú sabrás.
Lo normal es que cubras al menos una parte.
Gestión de fondos: del trading personal a gestionar capital de terceros
El Brexit: la primera gran prueba
Cuando empecé en mayo de 2016 gestionando el fondo, fue el Brexit.
Han pasado muchas cosas.
Cuando las sufres, las recuerdas.
Me acuerdo del Brexit, que fue a las 5-6 de la mañana, ya se veía que iba a ganar el Brexit.
Teníamos órdenes que no se podían casar:
- -2% Santander
- -5% Iberdrola
Pero al final son cicatrices de mercado que te hacen más fuerte.
Eso hay que gestionarlo porque en algún momento te puede pasar.
Pasó un poco lo mismo cuando ganó Trump la primera vez: bajado un 4% y pico, luego al final acabó en nada.
Es la volatilidad del mercado cuando ve algo inesperado.
Cómo gestionar eventos irracionales del mercado
¿Qué haces frente a eso?
Cuando ocurre esto y ves que muchos de los stops incluso no se ejecutan (porque el broker dice “no te voy a ejecutar” porque ha abierto con un gap del 20%)…
Algunos brokers son “buenos” y piensan por ti.
Luego hay otros que pum, al precio que sea.
Lo que tienes que hacer también es una gestión inteligente:
“Bueno, esto es claramente irracional.”
Por tanto, voy a esperarme.
En el Brexit en concreto, dije:
“Bueno, yo esto lo veo irracional totalmente.”
¿Por qué de repente porque esta gente se vaya, la economía europea fuera solo UK?
Y luego ya se vio que efectivamente es el susto, y luego:
“Ah, bueno, pero a lo mejor no es para tanto.”
Pero fíjate los viajes que se metieron Santander e Iberdrola, todos estos que tenían intereses en Reino Unido.
Un -25%, un -30%.
Como vendas ahí abajo…
COVID-19 y la prohibición de cortos
Eso es también gestión emocional.
Tienes el método que te dice cuándo tienes que vender, pero luego también hay que gestionar esos eventos.
Con el COVID fue increíble.
Prohibieron incluso los cortos.
Los cortocircuitos del mercado: -6%, -8%, -12%
En el mercado están los cortocircuitos (circuit breakers):
- Cuando va bajando más de un -6%, se para la negociación
- Luego es un -8%
- Y luego ya un -12% en el SP500
Cuando ya baja el -12%, ya se termina la negociación en el día.
En esos días sí que se veía como el mercado se paraba porque llegaba a un -8%.
“¿Pero qué está pasando aquí?”
Y luego un -12% (creo que no llegó a ocurrir porque no vi que el mercado cerrara).
Diferencias entre gestionar tu dinero y el de otros
Como digo, eso hay que gestionarlo.
Hay que tener tus propias normas, tu gestión de capital también está para eso.
Como mucho puedes perder X cantidad, y tienes que asumir que eso te puede pasar.
El mercado normalmente en la mayor parte del tiempo está en tendencia (sube o baja).
Para ese 5% del mercado irracional, también tienes que estar preparado.
Es muy fácil decirlo.
Cuando estás delante de la pantalla, es una situación que tienes que gestionar.
Esa fue una de las sorpresas (bueno, no sorpresas) cuando gestionas un fondo.
Si es tu dinero, hombre, te pica, por supuesto, pero no le tienes que dar explicación a nadie.
Te lo llevas, te duermes esta noche pensando en eso.
Pero cuando hablamos del dinero de más gente, pues oye, esto vamos a…
Análisis técnico en fondos de inversión profesionales
En la industria de los fondos tú tampoco firmas:
“Voy a ganar un 10% todos los años.”
No garantizo, porque aquí no se puede garantizar nada.
Pero espero hacerlo como este índice y tener una volatilidad X.
Eso es lo que tengo que tratar de cumplir siempre.
¿Gestionas igual que hace 9 años que llevo ya gestionando?
Pues no, evidentemente.
Vas aprendiendo, vas viendo.
Sobre todo eso: vas aprendiendo.
Tener una cuenta pequeña no es lo mismo que tener una cuenta donde hay unos cuantos ceros.
Tienes que adaptarte, no adaptar los sistemas.
Los sistemas tienes que adaptarlos a criterios de inversión que sí que siguen normas.
Al final es volatilidad.
Al regulador lo que le gusta es que tengas controlada la volatilidad y no te metas en activos poco líquidos.
La gente se piensa que estamos al teléfono todo el día gritando.
Que no, que es lo mismo en otro orden de magnitud.
Tengo mi gestión de capital, tengo mi gestión de operaciones, tengo mis estrategias y es lo mismo.
Y la gente se sorprende:
“Joder, pero ¿tú usas análisis técnico en el fondo?”
Pues claro.
Es como si te sacas carné de conducir un coche y te sacas carné de conducir un camión.
La carretera, la señal, es lo mismo.
Lo que va diferente es lo que tú llevas.
Son los mismos sistemas, pero obviamente a otra escala.
Cartera modelo según perfil de inversor
Perfil conservador: 50-60% renta variable
Cuando a mí me piden una cartera modelo, siempre voy a decir una para un perfil más conservador.
Porque entiendo que al final todos nos volvemos conservadores.
Con la edad suele ocurrir.
Al principio somos más… tenemos una cuenta más pequeña, no nos importa perder ese dinero.
Pero luego con el tiempo sí que van pasando las cosas.
Y aparte, el interés compuesto es muy bueno.
Si voy reinvirtiendo mi beneficio, aunque gane menos, porque tengo muy controlada la pérdida, a la larga es mejor.
Una cartera conservadora:
- 50-60% de renta variable
- El resto: renta fija y oro (a partes iguales o un poquito más de renta fija)
Gestión activa con el sistema Defcon
En la parte de renta variable, lo que comentaba del Defcon:
Tienes que gestionarlo activamente.
A lo mejor estás 3 años que no tienes que tocar nada (puede ocurrir), pero llega la hora en la que tienes que modificar.
El momento de aplicar coberturas: cuando nadie lo haría
¿Cuándo llega la hora?
Efectivamente, y suele ser cuando todo el mundo estaba muy contento y ha subido un montón.
Pero es que nadie te hace caso.
“Mira, los máximos que están saliendo ahora, el número de máximos que salen no es como antes, ahora está subiendo más despacio.”
Nada, la gente está ahí en la fiesta.
Entonces eres el pringado que se va antes de la fiesta.
Esto pasa siempre con los sistemas de cobertura.
Al final, cuando hay que aplicar todos estos sistemas de cobertura que te van a ayudar, es cuando nadie lo haría.
Por eso hay que ser fuertes, y además fuertes psicológicamente.
Es lo que se dice siempre:
“No vendas cuando está cayendo todo ni compres cuando está subiendo todo.”
Es muy sencillo, pero cuando estás dentro del mercado…
Un amigo tuyo está y yo no estoy dentro. Me lo voy a perder. Ese FOMO.
En las criptomonedas sobre todo se ve muchísimo.
“Oye, ¿y esto? ¿Me voy a quedar fuera o voy a estar? ¿Cómo lo ves?”
Renta fija: cuidado con la falsa seguridad
No toda la renta fija es segura
Ojo con los bonos.
La gente se piensa: “Ah, esto es seguro, la renta fija.”
No, no, no, no.
El riesgo de duración: bonos a más de 20 años
Cuidado, porque tenemos bonos, hay muchos tipos, pero sobre todo son las duraciones.
Cuando nos vamos a bonos de muy largo plazo, ¿qué es lo que pasa?
Con la inflación y los tipos de interés pueden sufrir mucho.
El caso del TLT: -40% en renta “fija”
Cuando tienes bonos de más de 20 años y apalancados (el TLT, que se puso de moda), al final una variación de tipos de interés de 0,50% a 5% es un -40%.
“Joder, pero es que yo pensaba que la renta fija era segura.”
Hombre, es que te has metido en un bono que a lo mejor no tenías que haberte metido, o al menos tenías que haberlo conocido antes y los riesgos que implica.
Bonos de corto plazo: 3-5% con riesgo controlado
Los bonos entendidos como bonos de corto plazo que no tienen riesgo de tipo de interés…
Vas a tener riesgo de divisa, probablemente, si inviertes en dólares.
Hay que conocer todos los riesgos a la hora de invertir en cualquier activo.
Importancia de la formación financiera
Por qué equivocarse pronto es una bendición
Tener una formación es muy importante.
Lo que pasa es que al final hay tanta oferta que ya no sabes muy bien por dónde tirar.
A mí me gusta mucho recomendar siempre cómo yo empecé, porque afortunadamente no empecé ganando.
Al revés.
Es una de las cosas que me suena en el libro:
Empiezas perdiendo, y menos mal.
Porque cuando pierdes, te caes, pero te caes de una altura pequeña.
Es un rasguño y ya está, y aprendes dónde está la piedra, dónde no tienes que tropezar.
Cuando te caes de un segundo piso, igual ya no te levantas.
A lo mejor te tienen que ir al hospital.
Con la bolsa pasa igual.
Es bueno equivocarte, y sobre todo nadie escarmienta en cabeza ajena.
No confundir mala operación con mala suerte
No confundas una mala operación con mala suerte.
Esto lo decía James Bond en Casino Royale.
Mala suerte se puede tener alguna vez.
Pero cuando las malas jugadas las repites una y otra vez, a lo mejor es que tu método no va muy bien encaminado.
Es importante que te equivoques, que te equivoques tú, porque es cuando se aprende.
El valor de testear tus propias estrategias
Y luego ya ir poco a poco formando tus estrategias.
Cuando algo funciona, no lo cambies.
O modifícala un poquito.
Me pasaba con Edwin Copock.
Copock usaba unos parámetros que a mí no me gustaban, eran muy largos (un 11, un ROC de 11, otro de 14 con un suavizado de 10).
Yo lo programaba y me daba lo que decía Copock.
Pero las propias estrategias admiten que tú le des una vuelta de tuerca.
En vez de estos parámetros, si le pongo otros…
Tampoco sin optimizarlo, sin sobreoptimizarlo.
Le puedes cambiar alguna cosita, pero si ya la primera te funciona, ese método es bueno.
Cuándo mantener un sistema que funciona
Me ha pasado varias veces:
Una idea, la pongo en el mercado y me funciona estupendo.
Los gráficos de velas, el chartismo, para mí está un poco sobrevalorado.
Metemos todo en la misma bolsa y ya está.
“Ah, todos los patrones funcionan.”
Pues no, hay patrones que funcionan un poquito mejor, otros peor.
Cuando hacemos gráficos de velas, una envolvente alcista, la testeamos…
Yo me pensaba que eso iba a ser increíble, todos los libros de análisis técnico lo dicen.
Pero depende.
No es una estrategia que digas: “Con esto me voy a dedicar solo a esto y voy a ganar una cantidad de pasta.”
Esto también es muy importante:
Que cada uno lo haga en casa, que sea capaz de testear sus estrategias, que las aprenda bien.
Nos tienen que contar estrategias (no vamos a inventar la rueda, ya está inventada).
Luego cada uno lo adapta como quiera.
Te pones tus gráficos, tus cosas, y vas viendo si realmente eso funciona o no funciona.
Con libros de análisis técnico ha pasado que ves ideas:
- Unas claramente no funcionan
- Otras funcionan a veces
- Otras pocas, a la primera funcionan
Esas son buenas, esas son las que te tienes que centrar.
Euro digital: control vs libertad financiera
La opinión sobre las monedas digitales centralizadas
Al final eso es control.
Dónde te lo gastas, cómo te lo gastas, en qué te lo gastas el dinero.
A lo mejor esto ya es una opinión personal, pero a mí eso no me gusta.
De hecho, a mis amigos les digo: “No te hago un Bizum.”
Yo no tengo Bizums.
Y será maravilloso, no lo sé, pero no me gusta que haya alguien ahí sabiendo:
- Si he cogido un taxi porque he pagado
- Si hoy estoy en Sevilla, mañana estoy en Madrid, pasado en Barcelona
Porque pago con tarjeta.
Me parece que no es una idea buena.
Luego ellos dicen: “Esto es para la economía sumergida.”
Bueno, lo podemos colorear de muchas maneras, pero al final es un color que no me gusta.
Es el control del ciudadano.
Harán lo que quieran, pero somos libres de escoger y de gastártelo donde tú quieras sin que nadie esté ahí vigilándote.
Siempre que no hagamos cosas ilegales, obviamente.
Por qué el efectivo sigue siendo importante
¿Por qué tienes que estar ahí diciéndome si me lo he gastado, no me lo he gastado, cómo me lo he gastado?
No es algo que a mí no me convence.
Preguntas rápidas a Javier Alfayate
Acciones o ETFs
Difícil.
Te diría ETFs.
Porque al final:
- Son más fáciles
- Se negocian más
- Puedes tener acceso a muchos más mercados a través de los ETFs (o ETCs o ETPs)
Sin tener que estar complicándote la vida de si está apalancado, si tiene vencimientos (hablo del futuro, del CFD).
Me cuesta decidir, pero te diría ETFs.
Además, de hecho, estás comprando muchas acciones y realmente es como que compras una.
Sector favorito en 2025
Aplicar método.
¿Cuáles son los más fuertes a día de hoy?
(Insisto, luego se puede cambiar).
A día de hoy:
- Sector financiero es el que mejor lo hace
- Bancos
- Aseguradoras
- Real estate inmobiliario
Esos son los que lo hacen bien y siguen haciéndolo bien.
Cuando me preguntan esto en radios, en teles:
“Ya, pero es que ha subido mucho.”
No, pero al final hablábamos de tendencia, fortaleza.
Sigues un método.
Lo que diferencia la bolsa de un casino es que aquí hay sucesos dependientes.
Si algo sube, tiende a seguir subiendo.
No es una ruleta.
Es por algo, no es porque sea suerte.
O es una ruleta, pero hay más negros que rojos.
Entonces apuesta por el negro.
Te puedes equivocar, obviamente.
También hay rojos ahí en la ruleta girando.
Las probabilidades están a favor cuando buscamos sectores fuertes.
En este caso: bancos, aseguradoras.
Luego también hay uno muy clásico que es sector defensivo: utilities (eléctricas, servicios básicos).
Las utilities también pueden actuar como bonos al final, porque son empresas que te dan un 3-4%.
Para algo atemporal: utilities.
Para algo actual: bancos, aseguradoras, inmobiliario.
Activo más sobrevalorado
Alguna de estas meme coins.
No sé, Ethereum, por ejemplo.
De eso que ha subido mucho y dices: “¿Por qué sube?”
No sé.
A lo mejor hablo desde la ignorancia, pero sí.
“Ethereum, ¿por qué subes tanto?”
Bitcoin en cartera: sí o no
Si lo tiene bien diversificado, le diría que sí que podría tener Bitcoin.
Si va con poquitos activos y tal, a lo mejor meter un elemento con cierta volatilidad…
Tendríamos que ver un poco cómo tiene la cartera.
Introducir un elemento que es tan volátil, si tienes pocos activos, te afecta mucho más.
Oro o dólar
Te diría oro.
En realidad, hemos hablado antes del ratio dólar/SP500.
Ahora mismo no es un buen momento para meternos en dólar.
Porque al final estaríamos hablando de: ¿Esperas que el mercado caiga?
Pues también hacemos un poco esa lectura.
De momento no.
Espero que el mercado siga subiendo, por lo menos hasta el próximo año.
Por lo tanto, el activo de cobertura (que sería el dólar), yo creo que todavía no va a estar.
Si nos vamos al gráfico directo, diría:
“Oro sí, dólar no.”
Consejo para principiantes
Si empieza a invertir, entiendo que tiene conocimiento.
Eso es lo primero.
Si no lo tiene, porque simplemente ha oído a un amigo que está invirtiendo en Bitcoin y se quiere meter en Bitcoin:
Que lea antes, que se informe bien.
No te metas a torear si no sabes torear.
Porque en esto de las inversiones, tener suerte… lo que te decía, pero no se suele tener suerte todo el rato.
Fórmate, lee libros, haz cursos de gente que realmente… al final es una inversión en ti mismo que no puede ser otra mejor inversión.
Y tampoco es caro.
Muchas veces se piensa que un curso…
Leer libros perfectamente y se aprenden muchas lecciones a un precio bastante asequible.
Yo doy un poco mi opinión basada en mi experiencia.
Eso es lo mejor al final.
Aprendí leyendo, pero también aprendí tropezándome.
Si no te tropiezas, no aprendes.
Le diría a alguien que está empezando que no tenga miedo tampoco.
Ten en cuenta que alguna herida, algún rasguño te vas a hacer.
Simplemente ten eso en cuenta y no pares de aprender.
Aquí se aprende estando, trabajando en tu gestión, en tus acciones, en tus ETFs, en tus sistemas.
Poquito a poquito.
Si las cosas van bien y sobre todo haces lo que tienes que hacer (esa disciplina), cuanto mejores sean tus sistemas, mejor.
Cuando empiezas mal, pues ya mal disciplinado, poco disciplinado.
Cuando te va bien porque has estudiado previamente, porque has evaluado esos sistemas, tienes más confianza.
Son todo importante:
- La confianza
- La disciplina
- El método
Y sobre todo la disciplina, porque al final por muy bueno que sea, si no eres disciplinado lo llevas mal.
Cuando lo pasas ya es cuando lo ves.
Traders Business School: formación práctica en gestión de carteras
En Traders Business School, la filosofía de enseñanza se basa en exactamente lo que hemos hablado en esta entrevista:
- Método claro y replicable
- Gestión del riesgo como pilar fundamental
- Disciplina en la ejecución
- Formación práctica basada en casos reales
La formación se apoya en:
- Estrategias probadas en mercado real
- Análisis técnico aplicado (no solo teoría)
- Gestión de carteras con diferentes perfiles de riesgo
- Sistemas de trading adaptables a cada inversor
El objetivo no es “hacerte rico en dos semanas”, sino construir un método sólido que puedas aplicar de forma consistente.
Se trabaja con:
- Selección de acciones con criterio (no por intuición)
- Identificación de tendencias y momentum
- Gestión activa de la exposición al mercado (como el sistema Defcon)
- Combinación de activos para reducir el riesgo
Es una opción especialmente adecuada para traders e inversores que:
- Quieren adaptar estrategias a su personalidad, no forzarse a operar como otros
- Buscan método, disciplina y confianza (los tres pilares del trading exitoso)
- Necesitan entender el riesgo antes de buscar la rentabilidad
- Quieren aprender de los errores sin destruir su capital
Para quienes buscan ir más allá de “comprar y esperar” y construir un sistema de inversión profesional, este enfoque marca una diferencia clara.
Conclusión: método, disciplina y confianza en el trading
Después de esta conversación completa con Javier Alfayate, podemos extraer varias conclusiones fundamentales:
Recuerda los puntos clave:
✓ El dólar es fundamental aunque no inviertas en él (efecto divisa del 14% puede arruinar una buena operación)
✓ Oro sigue siendo el refugio clásico, Bitcoin es el refugio digital institucionalizado
✓ Comprar caro y vender mucho más caro funciona (método Stan Weinstein)
✓ Tendencia + momentum positivo = la combinación perfecta
✓ La mano fuerte marca el camino (seguir al dinero inteligente)
✓ Sistema Defcon para modular la exposición activamente (Defcon 5 a Defcon 1)
✓ Cartera conservadora: 50-60% renta variable + renta fija + oro
✓ Renta fija de corto plazo (no bonos de +20 años que pueden caer -40%)
✓ Gestionar fondos requiere método, no gritar al teléfono (análisis técnico profesional)
✓ Equivocarse pronto es una bendición (aprende dónde está la piedra)
✓ Testea tus propias estrategias (no copies sin entender)
✓ No confundir mala operación con mala suerte (si se repite, es tu método)
✓ La disciplina es tan importante como el método (sin disciplina, el mejor sistema no sirve)
Las tres claves del trading exitoso según Javier Alfayate:
- Método: Estrategias claras, simples, con sentido común
- Disciplina: Aplicar el método aunque no apetezca
- Confianza: Que viene de haber testeado y conocer tus sistemas
“No he conocido estrategia que gane siempre. Llevo 20 años en esto.”
Por eso es tan importante:
- Gestionar el riesgo (saber cuánto puedes perder)
- Modular la exposición (Defcon adaptado al contexto)
- Diversificar correctamente (todos los activos tienen su papel)
- Tener un sistema de sistemas (que te diga cuándo estar invertido y cuándo no)
El trading no es un casino.
Es un proceso que se construye con:
- Formación (libros, cursos, mentores)
- Práctica (horas delante de la pantalla)
- Errores controlados (tropezarse de poca altura)
- Mejora constante (nunca dejas de aprender)
“Si las cosas van bien y haces lo que tienes que hacer, con disciplina, y mejores sistemas, tienes más confianza. Son todo importante: la confianza, la disciplina y el método.”
El conocimiento es la base de la inversión exitosa.
Y la disciplina es la que convierte ese conocimiento en resultados reales.
